烟台股票配资 ,鹏华基金:降息“超预期” 债券整体或仍处于牛市
2024-08-11 【 字体:大 中 小 】
烟台股票配资 ,鹏华基金:降息“超预期” 债券整体或仍处于牛市
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2024年2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%。鹏华基金认为,此次利率调降体现了监管保护银行净息差和利率曲线走平的思路,未来债券或仍处牛市。
鹏华基金表示,相较于此前LPR报价通过MLF加点的形成机制,目前LPR挂靠MLF的关系仍在,但关系的确有所弱化,目前央行引导、政策利率MLF、市场利率、存款利率和银行负债成本等多重因素均会影响LPR。
在鹏华基金看来,货币政策框架或也有所转变,此前货币政策的利率传导机制是以“OMO+MLF引导市场利率和贷款利率”加“存款基准利率+存款自律机制”的双轨制。而目前来看,政策利率MLF、最优贷款利率LPR、存款利率均能体现央行货币政策意志,利率市场化改革的方向似乎从此前“两轨并一轨”转向多轨并存。
此外,鹏华基金表示,从下调幅度来看,本次1年未动、5年下调25BP,二者利差的变化基本体现了地产调控思路:在2012-2018年5年期以上法定贷款利率和1年期的利差为55BP,2019年LPR改革后,LPR的5-1期限利差先走阔、后收窄,峰值是2022年1月的90BP,目前调整后5年和1年LPR期限利差为50BP,创下历史新低,这基本体现了房地产的调控思路,2020-2021年地产回暖、监管加强,2022年后地产中枢下行,包括房贷利率在内的调控逐步放松。
“本次调降也体现了保护银行净息差和利率曲线走平的思路,仅调整5年有利于维稳银行净息差,从测算的角度来看,下调5年LPR影响银行信贷收益综合5-8BP,去年12月存款降息贡献6BP,今年1月降准贡献1BP,二者能够大抵对冲。”鹏华基金称。
鹏华基金表示,后续来看,债券整体或仍处在牛市,短期来看仍需关注政策预期。“近期我们对债市看法中性到中性略偏谨慎,但在资金稳定和银行配置力量偏强的情况下,调整幅度有限,货币政策后续的核心关注点可能是下一轮存款利率降息的开启时点,届时或将打开利率突破2.4%的空间。”
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